標簽：必和必拓；轉(zhuǎn)身

    必和必拓（BHP Billiton）CEO麥安哲（Andrew Mackenzie）正面臨一個難題：對華出口鐵礦石的“下一個10億噸”，能否如自己預(yù)言的那樣，會在未來五六年中實現(xiàn)？　

    作為全球最大礦業(yè)巨頭，必和必拓向中國出口的鐵礦石，剛達到具有里程碑意義的10億噸規(guī)模。但隨著鐵礦石價格大幅下跌，中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，出口前景驟然黯淡下來。　　

    6月9日，麥安哲終于吃下了一顆“定心丸”。在中國人民對外友好協(xié)會全球首席執(zhí)行官委員會與李克強總理的年會上，面對與會的14位跨國公司CEO，李總理指出：“我們的目標是中國經(jīng)濟要保持長期的中高(船機庫位置)速增長，所謂的‘中高速’，就是要保持7％左右的發(fā)展速度。中國今年如果實現(xiàn)7％左右的增速，絕對增長值將達到8000億美元，超過去年7.4％增速的絕對增長值。”　
　
    兩年前的同一時刻，剛剛走馬上任一個月的麥安哲，匆匆飛赴中國，參加了全球首席執(zhí)行官委員會與李克強總理的首次年會。彼時，鐵礦石價格仍在高位，李總理對礦價非常關(guān)注。如今，供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致大宗商品價格持續(xù)下跌，全球礦業(yè)巨頭均在痛苦中煎熬。2014年，國際市場鐵礦石價格暴跌了47％，今年跌至2008年金融危機以來的最低谷?！　?/p>

    包括中國國企在內(nèi)的大批公司，曾在此前的“礦業(yè)超級繁榮期”涌入了資源行業(yè)大軍。一個被罔顧的事實是：如果市場供求關(guān)系和價格水平回歸“正常”，這些高成本的礦業(yè)項目，將要面臨巨大經(jīng)濟壓力?！?br /> 　
    全球第四大鐵礦石生產(chǎn)商、澳大利亞FMG正是其中之一。今年4月的博鰲亞洲論壇期間，財務(wù)壓力巨大的FMG創(chuàng)始人兼董事長Andrew Forrest在澳商會發(fā)表講話，呼吁兩拓（必和必拓、力拓）等業(yè)內(nèi)主要競爭對手通過限產(chǎn)保價，使鐵礦石重回70美元－90美元/噸的價位，　　

    FMG稱此為“保障澳大利亞國家和股東利益的做法”，其訴求一度得到部分澳大利亞議員和政界人士的支持。有議員甚至提議，由澳大利亞參議院調(diào)查兩拓擴產(chǎn)策略和鐵礦石價格暴跌對經(jīng)濟的影響，該國總理阿博特也曾對此表示支持?！　?/p>

    兩拓隨即宣布反對人為干預(yù)市場。麥安哲在接受《財經(jīng)》記者專訪時堅稱，鐵礦石是一個由供需決定的市場，遵循自由市場的運行機制。必和必拓始終支持大宗商品的自由貿(mào)易，支持澳大利亞將自由貿(mào)易和公平競爭作為經(jīng)濟增長的主要動力。　　

    但麥安哲坦言，類似上一輪的全球大宗商品超級周期“此生或難再遇”，大宗商品的供應(yīng)過剩將持續(xù)——這意味著必和必拓愿意直面自由貿(mào)易和開放市場所帶來的挑戰(zhàn)?！　?br /> 必和必拓的應(yīng)對之道，是分拆上市和支柱業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司股東于今年5月批準了South32的分拆計劃。分拆后的South32將成為一家獨立且多元化的全球金屬礦業(yè)公司。分拆精簡了必和必拓的資產(chǎn)組合，但保持規(guī)模效應(yīng)和多元化優(yōu)勢，是轉(zhuǎn)型的重要一步?！　?/p>

    基于對中國經(jīng)濟的長期看好，以及亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資興起對鋼鐵、銅和其他自然資源的持續(xù)需求增長的判斷，必和必拓下一步投資重點是油氣、銅和鉀肥。麥安哲認為，全球市場過去幾年在上述領(lǐng)域的投資，并不足以滿足未來的需求增長，尤其是中國需求。

    但中國經(jīng)濟正在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，未來存在不確定性，必和必拓選擇的新支柱前景難測?！　?/p>

    另一不確定的風(fēng)險，來自以淡水河谷為代表的拉美礦業(yè)公司。今年5月的中國總理拉美四國行，簽訂了包括能源礦產(chǎn)在內(nèi)的數(shù)百億美元大單——保持拉美和澳洲之間的礦業(yè)供應(yīng)平衡和多元化，當是中國的理智選擇。

    分拆轉(zhuǎn)型求新生　

    “我們目前所見證的就是一個供需再平衡，同時礦價逐漸恢復(fù)至長期可持續(xù)水平的過程。雖然上述這一供需再平衡的過程，使供應(yīng)與需求雙方都經(jīng)歷了非常大的挑戰(zhàn)。但放到歷史的長河中，這些挑戰(zhàn)將只是雙方長期合作道路上的小小顛簸。”　　

    三年前，麥安哲對李克強總理說出的這番話，已然應(yīng)驗?！　?/p>

    中國城鎮(zhèn)化與工業(yè)化進程速度與規(guī)?？涨?，令麥安哲印象深刻。他認為，中國的高速發(fā)展與資源行業(yè)固有的周期性相疊加，產(chǎn)生了意想不到的“需求沖擊”?！　?/p>

    在全球資源行業(yè)，幾乎無人及時充分預(yù)見到中國的發(fā)展將對大宗商品需求產(chǎn)生如此巨大的影響。也少有人預(yù)見，中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，又終結(jié)了這一輪大宗商品超級周期?！　?/p>

    鐵礦石需求量，直接和粗鋼產(chǎn)量掛鉤，而全球鋼鐵需求目前處于峰值后逐漸下降的時期。多位鋼鐵行業(yè)專家判斷，今后五年甚至更長時間中，鐵礦石價格或?qū)⒊掷m(xù)下降?！　?/p>

    當前，歐美發(fā)達國家對鋼鐵的需求高峰已過，不會再有新的需求高峰。中國經(jīng)濟又進入“新常態(tài)”，需求高峰同樣已過。這點，全球產(chǎn)業(yè)界已基本達成共識。

    普氏能源資訊鋼鐵和煉鋼原材料總編輯Paul Bartholomew認為，中國房地產(chǎn)市場供應(yīng)嚴重過剩的情況目前仍未改觀，鋼材市場情緒低迷，熱軋卷價格自2014年初下降了30％，螺紋鋼降幅為33％，“鋼廠需要依賴海外市場才能消化過剩的鋼鐵產(chǎn)能”。　　

    麥安哲對《財經(jīng)》記者坦言，過去十年大宗商品極高的價格，“在我們有生之年不可能再重現(xiàn)”。價格高企的根本原因，就是中國經(jīng)濟過去十幾年中高速增長產(chǎn)生的巨大需求。　　

    2013年5月，麥安哲走馬上任，接替高瑞斯（Marius Kloppers）掌控必和必拓。彼時他的判斷是“全球鐵礦石供需未來將長期趨于平衡”。因此，麥安哲對必和必拓實行整體收縮戰(zhàn)略，并對資產(chǎn)組合進行了調(diào)整。其具體體現(xiàn)是剝離部分非核心資產(chǎn)，成立South32公司，以及將公司未來發(fā)展空間押寶在油氣、銅和鉀肥等業(yè)務(wù)上。　　

    新成立的South32公司，主要資產(chǎn)將包括西澳州沃斯利氧化鋁廠，南非、巴西和莫桑比克的鋁廠，澳大利亞新南威爾士伊拉瓦拉和南非的煤礦，南非和澳大利亞的錳礦，哥倫比亞的塞羅馬托索鎳礦，以及澳大利亞昆士蘭州的坎寧頓銀、鉛和鋅礦。　

    分拆后，必和必拓的核心資產(chǎn)包括鐵礦石、石油、銅、鉀肥和煤。這些資產(chǎn)共有19處，分布在三個大洲的8個國家——該公司2014年96％的利潤，來源于這些業(yè)務(wù)。“多元化的市場戰(zhàn)略、更加精簡及高品質(zhì)的資產(chǎn)組合，及進一步降低成本并提升最大規(guī)模運營項目的生產(chǎn)效率——必和必拓憑借這些競爭優(yōu)勢，得以更加靈活且專注地應(yīng)對市場波動。”
　　
    在過去三年內(nèi)，必和必拓通過可持續(xù)地提高生產(chǎn)效率，創(chuàng)造了共計近100億美元的年化收益，顯著降低了單位生產(chǎn)成本，這些成就使得公司可支配現(xiàn)金流增幅和資產(chǎn)負債表表現(xiàn)強勁?！?br /> 　
    在拳頭產(chǎn)品鐵礦石上，麥安哲著手實行戰(zhàn)略收縮。盡管在過去十年，必和必拓將250億美元投資于西澳礦區(qū)，但根據(jù)對市場前景的判斷，必和必拓從2011年就停止了在鐵礦石領(lǐng)域的新增投資。

    目前必和必拓的產(chǎn)能釋放，“主要依靠現(xiàn)有和陸續(xù)投產(chǎn)的礦山、鐵路和港口等生產(chǎn)設(shè)施，以及內(nèi)部挖潛和整個供應(yīng)鏈的生產(chǎn)效率的提升”，其正努力將鐵礦石生產(chǎn)成本降低到20美元/噸以下，以便在低價徘徊期仍可維持理想利潤?！?br /> 　
    今年初，必和必拓宣布推遲其澳大利亞黑德蘭港（Port Hedland）改建計劃，其2017年（2.9億噸）鐵礦石擴產(chǎn)計劃也將延緩?！　?/p>

    全球其他礦企，同樣也在努力應(yīng)對超級周期的終結(jié)，有些甚至想在鐵礦石業(yè)務(wù)上逆勢擴產(chǎn)，以爭奪市場份額。但必和必拓礦業(yè)業(yè)務(wù)較多元化，有底氣在鐵礦石業(yè)務(wù)上收縮。　
　
    澳洲另一大礦業(yè)巨頭力拓（Rio Tinto Group），在鐵礦石業(yè)務(wù)上有大量資產(chǎn)，騰挪余地較小，但也選擇積極向銅等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。今年5月，力拓就蒙古國奧尤陶勒蓋銅金地下礦項目，與蒙古國政府、綠松石山資源公司（Turquoise Hill Resources Ltd.）正式簽署了《奧尤陶勒蓋地下礦開發(fā)和融資計劃》，或?qū)⒊蔀槠衩晒艊畲蟮耐赓Y項目?！　?/p>

    英美資源集團(Anglo American Plc)在巴西的Minas-Rio鐵礦項目，則試圖通過生產(chǎn)含鐵量為68％的高品位鐵精粉，來迎合中國鋼廠的環(huán)保需求，從而對抗全球供應(yīng)過剩。　　

    FMG則陷入困境，出現(xiàn)嚴重虧損。該公司此前曾計劃發(fā)行25億美元、年利9％的擔(dān)保債券，以緩解資金鏈緊張。不料投資者要求更高的回報，導(dǎo)致FMG放棄該融資。轉(zhuǎn)向垃圾債券市場，無疑是飲鴆止渴，會造成更高的融資成本?！?br /> 　
    資深礦業(yè)專家康磊分析，在鐵礦石價格下跌引發(fā)的下一輪礦業(yè)巨頭洗牌中，F(xiàn)MG或?qū)⒈徊①彙４送猓⒚蕾Y源以及歷史上曾數(shù)次成為并購目標的力拓，也存在同樣風(fēng)險。

    逆勢投資油氣項目　

    將油氣業(yè)務(wù)作為未來支柱業(yè)務(wù)之一的主因，除了必和必拓自身已有的資源儲備、對油氣業(yè)務(wù)投資特點的認識外，也應(yīng)與麥安哲自身的石油科學(xué)家背景息息相關(guān)?！?br /> 　
    早在1965年，必和必拓就開始與Esso Australia公司合作開發(fā)澳大利亞東南角巴斯海峽的油氣資源。公司2014年的油氣產(chǎn)量為2.46億桶油當量；而同期中海油和中石化的產(chǎn)量，分別為4.3億桶和4.8億桶油當量。國際石油巨頭（IOC）中規(guī)模最小的康菲石油，去年產(chǎn)量為5.6億桶油當量?！　?br />     在油氣領(lǐng)域，必和必拓早已具備一定產(chǎn)量規(guī)模，但與國際石油巨頭相比，尚不在同一競爭級別?！　?br /> 麥安哲曾在國際石油巨頭BP擔(dān)任過主管石化業(yè)務(wù)的副總裁、首席油藏工程師和首席技術(shù)官等職務(wù)，在石油天然氣、化工和礦產(chǎn)資源行業(yè)有超過30年的經(jīng)驗。　

    他認為，必和必拓在油氣和銅這兩個礦種方面有資源優(yōu)勢，都有高品質(zhì)、低成本的儲備。麥安哲希望更多地增加資源儲備，而這需要在勘探方面加大投入。在銅、美國陸上油氣以及海上油氣項目方面，必和必拓以往的開發(fā)生產(chǎn)能力和投資表現(xiàn)，是得到市場公開認可的，且在深海石油的開采和運營方面也非新手。　　

    麥安哲告訴《財經(jīng)》記者，如果公司停止對銅和油氣的投資，它們的產(chǎn)量會下降，“銅的供應(yīng)量每年會下降約3％，油氣每年會下降約5％。即便油氣和銅不新增產(chǎn)能，只維持現(xiàn)有供應(yīng)水平，也需要新增投資”?！　?/p>

    必和必拓預(yù)測，油氣和銅的市場需求未來還會分別有1.5％和3％的年增長，且這個判斷是最低值的判斷。在這兩個領(lǐng)域，“供應(yīng)量增長至少要維持在5％左右，否則供需平衡就會被打破，導(dǎo)致價格的大幅度上升”。而價格上漲后，反過來終會促進投資?！　?/p>

    但必和必拓油氣業(yè)務(wù)的尷尬在于，超級周期的終結(jié)，使得金屬價格和能源價格雙雙大跌，國際傳統(tǒng)油氣巨頭均在全球進行業(yè)務(wù)收縮和剝離。
因此，必和必拓在墨西哥灣深海油氣和美國頁巖氣的逆勢投資，將存在巨大的不確定風(fēng)險?！?br /> 　
    伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)的數(shù)據(jù)顯示，全球60家主要石油公司的盈虧平衡點基本在80美元/桶左右，油價低于此時將削減勘探支出。
　　
    法國石油巨頭道達爾此前剛剛宣布，2015年公司投資將在2014年260億歐元的基礎(chǔ)上削減10％，其中上游勘探支出將在2014年28億歐元的基礎(chǔ)上削減30％。

    英荷石油巨頭殼牌，更是在2014年4月發(fā)出其十年來的首次盈利預(yù)警。公司2014年計劃投資370億美元，較2013年減少73億美元，降幅接近20％。

    美國巨頭?？松梨趧t因大幅押注北美頁巖油氣，而在低油價周期陷入“非常規(guī)之困”，業(yè)績也出現(xiàn)下滑?！　?/p>

    歐佩克（OPEC）最新預(yù)測顯示，2015年－2018年，該組織成員國油氣業(yè)務(wù)上游投資額將由2014年的1200億美元縮減到400億美元；新增油氣項目數(shù)量也將由2014年的45個減少到18個。　

    盡管黃金時期已過，但對中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)而言，鐵礦石尚無從取代。油氣雖仍是中國最主要的一次能源之一，但隨著新能源和電動汽車的發(fā)展，油氣的不可替代性已被侵蝕?！　?/p>

    麥安哲則認為，目前全球石油巨頭正在做的，是“正常的業(yè)務(wù)調(diào)整”，是“基于判斷剝離掉一些不看好的資產(chǎn)，但并非代表著市場趨勢性的變化”?！　?/p>

    不再依靠化石能源的過程將會非常緩慢，雖然化石能源在能源里占的比例會逐漸下降，但此過程中，化石能源真正的消費總量還會上升。麥安哲判斷，可能要到2030年－2040年，才能看到化石能源消費比例慢慢從80％下降至70％，或多于70％。　　

    “現(xiàn)有化石能源的產(chǎn)量，每年下降約4％－4.5％，因此我們還有很長的一段時間，需要在化石能源領(lǐng)域新增投資項目。”　
　
    針對困擾中國發(fā)展的環(huán)保問題，麥安哲有自己獨到的看法：清潔能源并不一定就是要遠離煤炭，煤炭也可以相對清潔地使用。長遠來看，用清潔能源替代傳統(tǒng)能源是一種趨勢，但是這個過程會比人們預(yù)想得要慢。

    中國拉美互補性的挑戰(zhàn)

    必和必拓轉(zhuǎn)型的第二個巨大挑戰(zhàn)，來源于中國和拉美政治經(jīng)濟關(guān)系的日益緊密。中拉雙方經(jīng)濟互補性很強，且中國正尋求礦產(chǎn)供應(yīng)多元化，因此未來很可能在礦產(chǎn)進口上形成澳洲、拉美雙中心態(tài)勢。

    隨著國家主席習(xí)近平和國務(wù)院總理李克強的先后到訪，中國和巴西的政治經(jīng)濟關(guān)系開始全面進入“蜜月期”。全球礦業(yè)巨頭、必和必拓競爭對手之一的巴西淡水河谷，成為最大受益者之一。

    在6月初的一次采訪中，淡水河谷CEO費慕禮(Murilo Ferreira)告訴《財經(jīng)》記者，淡水河谷將在中國全力拓展市場?！?br /> 　
    40萬噸礦石大船valemax能否停靠中國海岸的問題，淡水河谷與中遠集團從2012年開始談判，今年終于達成協(xié)議，凸顯了雙方對上述關(guān)系的認識逐漸深刻?！　?/p>

    “這是淡水河谷進入中國市場的一個標志性事件，甚至也是對中巴關(guān)系、中澳關(guān)系構(gòu)成長遠影響的標志性事件。”康磊認為。　

    如果兩拓是澳大利亞經(jīng)濟的縮影，淡水河谷無疑可視為“小巴西”。前者抓住中國經(jīng)濟發(fā)展對原材料渴求的機遇獲取了超額利潤，后者同樣掌控資源，且作為發(fā)展中國家的礦業(yè)企業(yè)，受政府的控制和影響更大，且巴西發(fā)展模式與中國經(jīng)濟存在更強的互補性。

    譬如，澳大利亞干散貨船(船型 船廠 買賣)在中國卸下礦石返航時，應(yīng)從中國運輸其他商品回澳大利亞交易。但中澳貿(mào)易幾乎限于中國對礦產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品的單向進口——澳大利亞地廣人稀，人口僅與北京市相當，對于中國產(chǎn)能巨大的輕紡、電子產(chǎn)品需求有限，貿(mào)易互補性不強。

    拉丁美洲礦產(chǎn)資源豐富，基本與兩拓的礦產(chǎn)種類和數(shù)量相當，例如智利的銅礦資源，巴西豐富的海上油氣、鎳、鉻等資源。更重要的是，拉美有近6億人口。雖然富裕程度不如澳大利亞，但卻是中國物美價廉工業(yè)制成品的理想出口地，雙方有較強貿(mào)易互補性?！?/p>

    因此，中國的礦業(yè)貿(mào)易重心無疑開始由澳洲向以巴西為主的拉美傾斜，并在實行多元化的同時，在兩方的相互競爭中謀取最大利益。
　
    但麥安哲仍信心滿滿。他認為，中國謀求礦產(chǎn)來源多元化是明智之舉，但從拉美到中國的運距，遠超澳大利亞到中國的運距，這一難題無法回避。

    因此，只要澳大利亞的供應(yīng)商能很好地控制成本，同時中澳兩國關(guān)系不出現(xiàn)大波動，中國未來資源需求的很大一部分仍將由澳大利亞來滿足?！?/p>

    在過去十年里，澳大利亞積極與中國發(fā)展全面經(jīng)濟貿(mào)易伙伴關(guān)系, 穩(wěn)定可靠且高質(zhì)量的能源和礦產(chǎn)資源正是成就這一關(guān)系的基石。

    日前, 隨著中澳自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂，以及澳洲向亞投行注資9.3億澳元、成為第六大股東，有助于中澳兩國進一步發(fā)展雙邊貿(mào)易關(guān)系。

    麥安哲始終強調(diào)，高品質(zhì)資源和低成本生產(chǎn)，會讓必和必拓成為市場上不可或缺的供應(yīng)商。

（墨鉅特殊鋼）整理
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